让我们静下心来 回归铝产业链本身

  SMM6月21日讯：首先来看一组电解铝行业数据，据上海有色网统计，5月中国电解铝产量317.3万吨，同比增加21.6%，前5月中国累计生产电解铝1520.5万吨，同比增加22.0%。

  今年的市场显而易见是政策市，诸位看官都是经历过大风大浪的，显而易见每当市场对供给侧改革快要失去信心，价格摇摇欲坠的时候，总会有各种供改相关消息出来刺激一把铝价，使得沪铝主力合约能够稳定的运行在13500-14000元/吨的区间内，同样，上半年现货铝价也集中在13500-14000元/吨，上海有色网多个方面数据显示，上半年电解铝企业完全平均成本在13250元/吨附近，因此上半年的铝价对于上下游来说都是比较能接受的。例如进入6月消费转弱，供应不减，政策方面再无新动作，因此空头主动施压铝价，沪铝主力合约低位一度触及13485元/吨，但两个交易日后便出魏桥减产25万吨产能的消息，沪铝再录大阳。

  虽然25万吨相对于魏桥自身的运行产能来说微不足道，工业铝型材 但魏桥减产向市场传递了一个信号：别着急，供给侧改革，是政府一定是会进行下去的。但作者觉得供改周期的时间轴之长可能要超出大家的预期，因为政府和协会方面也需要通过一步步的试探去寻找供需之间平衡的“点”，而之所以没有对所有违建产能采取一刀切措施的原因很简单，求稳。政府既不希望铝价暴跌，从而拖累银行和地方政府引发地方性金融风险，也不希望铝价暴涨导致下游加工公司成本突增，怨声载道，当然也不希望再给海外铝进口到国内的空间拉大。因此政府一方面明确要求在建及待建违规产能立刻停建，另一方面积极努力配合合规产能顺利的投产、复产，同时对于违规的运行产能采取了相对温和的措施，符合一系列评级和要求的，可按规定办理备案手续。

  来源：《国家发展改革委 工业与信息化部关于印发对钢铁、电解铝、船舶行业违规项目清理意见的通知》

  综上笔者认为，政府进行供给侧改革的核心目的是“控新增”。上海有色网多个方面数据显示，当前运行产能+合规待投、待复产产能约4100万吨，2016年电解铝实际消费量3250万吨，电解铝消费增速按年均8.5%来进行“理想主义”的计算，2年时间便能实现供需平衡，当然过程中会牵扯到产能指标不能出省等一系列问题，但我们要对政府的调控有信心。

  市场一直在担心的还有“2+26”城市环保限产文件，众所周知电解铝行业的生产特性，一旦关停后便不会轻易开启，吨铝重启成本在750元以上，因此上海有色网一直认为环保限产在电解铝行业的执行可能性微乎其微，但近日有色金属协会相关负责这个的人说，“2+26要停的30%并没有要求一定是合规产能。企业可完全跟环保部协调，把行业整顿去掉的产能作为限产指标去抵扣。”由此可见，采暖季的限产要求还是有回旋的余地的。

  今年电解铝的消费旺季有所提前，笔者原本预期3月份便是上半年的消费高点，不出意料，4月份实际消费量环比略有下滑，在4月份笔者已然认为5月份的消费量将会继续环比小幅下滑，消费曲线会一如往年一样平滑柔顺，但5月份悄无声息的环保动作使市场突然转变，大家一直认为环保对于铝消费的影响是负作用的，其实不然。5月份环保工作低调但紧锣密鼓的进行，此次环保督查受波及的主要是小型铝型材生产企业， 上海有色网估算此次环保行动使得山东、河北、广东三地关停的小规模型材厂约110家，受影响产能约在200万吨左右，订单多分流至大中型规模企业。据南海地区某型材企业负责人向上海有色网反馈，目前企业为躲避严厉的环保督查，正计划向清远地区迁厂。有必要注意一下的是，小型材厂原料多采用废铝、复化锭以及非标铝棒，搭配少量的原铝锭，但大中型公司制作原料除少量自己厂生产的全部过程中产生的边角料外，基本从不外购废铝，而是直接采购原铝锭及铝棒，因此订单从关停的小厂流向大中型企业这一现象，拉高了原铝的消费量，这也是5月份原铝表观消费量环比增长的最主要的驱动因素。

  再来看出口，首先强调一点，一带一路政策对于中国铝材出口量的影响，远远没有沪伦比值和各国针对中国的反倾销政策来的直接。今年上半年的沪伦比值非常有利于铝材出口，但是海关数据表现一般。3月中国未锻轧铝及铝材出口量41万吨，同比去年下滑2.4%，看到数据时笔者表示相当诧异，因为太多的铝板带企业向笔者反馈出口订单激增，变相出口的铸扎卷需求量极高，市场一度陷入铸扎卷坯料短缺的局面中，果然，当出口细则公布时，解开了笔者的疑惑，3月铝板带出口量同比增长17.7%，而“铝条、杆、型材”这项出口数据同比下滑了36.23%，但根据上海有色网跟踪的近50家型材企业均表示出口量同比略有下滑，绝对没像海关数据表现的这样差，笔者就此深入调研了解到，这和国内某龙头型材企业的产品结构变化关联紧密。据笔者了解，由于中美贸易摩擦不断，海外各国针对中国铝型材的反倾销调查慢慢的变多，征收的反倾销税使得企业难以继续维持较高的出口量，据该司未经审核业绩公告显示，1季度出口销量120534吨，去年同期168797吨，同比下滑28.6%，绝对数字同比下滑4.8万吨。据知情的人偷偷表示目前该企业35%基材用于做附加值更高的铝合金模板，因此许多工业材订单分流至市场其他工业材生产企业。同样，4月中国出口未锻轧铝及铝材43万吨，同比增长7.5%，但其中铝板带出口量同比增长40.5%，而型材同比下滑37.91%。

  最后我们来聊聊终端行业，建筑和交通。建筑方面，和各位看官分享一个简单的逻辑，我们来进行一个保守的计算：假设房屋窗地比按平均0.22，铝合金门窗市场占有率按70%，根据国家统计局数据年度房屋竣工面积36亿平米，那么每平方米铝合金门窗重量增加1公斤，仅新建房屋门窗的耗铝量将增加55万吨，而据上海有色网了解，铝合金门窗每平方米平均耗铝量已经从早年间的6kg、7kg、8kg逐渐增加到现在的9kg，而目前正在普及的断桥隔热系统门窗每平方米的耗铝量在10-12kg。当然，当前房地产市场不景气，但今年一季度型材订单的生力军来自农村市场和棚户区改造。关于铝幕墙型材、幕墙板、铝塑板、铝天花板、铝结构等建筑领域铝材的消费情况笔者就不一一展开了。

  交通方面，我们听了太多的关于轻量化的字眼，上海有色网通过调研奔驰、宝马、奥迪、捷豹路虎、上汽、一汽、吉利、长城等近20家汽车企业调研下来发现，目前乘用车用铝进程表现较为一般，主要受制于成本问题，多家车企表示为实现轻量化要求目前更青睐于高强钢的应用。目前铝结构件在汽车上的应用已经相对成熟了，未来进一步轻量化的实现大多分布在在覆盖件的应用上，而由于铝覆盖件价格较高，现在主要使用在于合资品牌的高端车型中，比如捷豹路虎奥迪系列。2020年全国范围要达到“国6”排放标准，因此上海有色网认为铝在乘用车上的应用或在2019年迎来小高潮。而反观其他交通，轨交（高铁、动车、地铁、城际轻轨等）用车现在基本全部实现全铝车身，而由于限载令的出台和安全方面的考虑，箱挂车、货车、油罐车以及客车的轻量化脚步和对铝材的应用相对于乘用车明显更快更多。作者觉得未来至少10年内，建筑行业仍然是电解铝消费占比最高的领域。

  综上，笔者对于供给侧改革和消费的增长充满信心，但短期电解铝行业阶段性相对过剩局面难以扭转，在无新消息刺激下，作者觉得铝价后市或将弱势震荡。返回搜狐，查看更加多